国家统计局总经济师姚景源近日透露，中国当前外汇储备已超过2万亿美元。专家指出，这象征实力的2万亿美元外储，在统一结汇制度下却也面临保值增值风险和难题。

因此，在12月5日中美第五次战略经济对话中，中国国务院副总理王岐山强调，希望美方采取一切必要措施，稳定经济和金融市场，确保中国在美资产和投资安全。这在某种程度上表达了中国政府对于外储安全保值的急切心理。

显性风险

“2万亿元外汇储备主要带来货币、汇率、利率方面的风险。”中国国际金融学会副会长吴念鲁表示，正常情况下，美元过量会推高人民币汇率。自2000年美元贬值加速以来，中国的外汇储备一直遭受无形损失。

美元实际上是美国政府开出的借据，其价值取决于它的购买力，其购买力又取决于美元的发行量。如果美元无限量印制和发行，它最终将变成废纸。

中国2万亿元外汇储备有相当多的是投在美国，市场估计至少70%都是美元资产，尤其是美国的国债，还有美国政府担保的一些债券。

“所以美元的贬值，必然造成中国外汇储备的损失。”中国社会科学院世界经济与政治研究所博士张明表示，由于这次美国政府救市全部支出会在1.8万亿美元以上，这笔巨大的支出，美国政府会通过发行大量新的国债和大量印制美钞两个渠道来筹集救市资金。

若美国政府新发国债，中国持有的7000多亿美元美国国债的价格不可避免会往下跌，面临缩水的风险。若采取大量印制美钞，美元贬值进而加速，则中国大约1.2万亿美元资产会大幅贬值。

“2万亿是个大数目，但也是个烫手的山芋。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示。

中美贸易额和中国贸易顺差都十分巨大，中国官方所拥有的美元储备逐年飞速增长，导致美元充斥中国。为了维持人民币币值的稳定，中国央行买下了几乎全部流入国内的外汇，在自己的资产负债表上管理这些资金。

外汇储备水平明显偏高导致货币供应量居高不下，国内通胀压力增大，为了缓解货币增量压力，减少因贬值带来的损失，中方不得不将大量外汇储备用于购买美国国债，而这些国债又随着美元继续走软而重陷缩水的循环。

构成亟需调整

虽然并不清楚中国外汇储备的世纪构成，但分析全球基金数据可以看出，中国外出未能在实际意义上转移对美元的依赖。也正因为如此，中国官方和学界已经意识到，应该尽早实行外汇储备多元化，减轻依赖美元资产的必要性。

“中国应将其外汇储备构成合理化，”哈继铭表示，“国际货币的当前趋势指向就是未来减少对美元的依赖。”

但一个问题是，中国外汇储备规模过大，中国政府对外储任何细微的调节都很容易被他国察觉，容易被市场利用。所以当前中国政府应该遏制外汇储备进一步地增加，其次才是外汇储备多元化调整。

“在保证流动性、安全性、盈利性的原则下，中国的外汇储备战略结构应该作一些调整。”吴念鲁表示，可以在币种、金融资产方面作一些调整，美元、欧元、日元等不同类型、不同期限的资产应合理搭配，合理搭配要考虑中国更好的对外支付能力。

张明表示，多元化外汇储备，不是大量抛售，而是小规模减持美元，增持其它货币储备。

增加外汇投资和进口

如何避免外汇储备现实和潜在的风险，对中国管理层智慧是一大考验。市场人士认为，中国人用30年的时间辛苦积攒了这些美元，如今，该是把它们花出去的时候了。

“现在把这些美元花出去是一个技术问题，也是一个战略问题。”吴念鲁表示，即使有效地利用好我国的外汇储备也有可能促使中国成为金融危机的受益者，我们应该用赚来的美元把需要的东西买回来，增加中国人的真实财富。

吴念鲁认为，把美元花出去是两个层面，一方面是增加外汇投资，主权基金、商业银行、大的国企和民企集团出去投资、兼并、收购、相互持股美国和其他国家的企业股权都没有问题，现在很多公司的股票价格跌得很惨，有巨大的长久投资价值。

另一方面是增加进口，通过贸易逆差的方式去买鞋试油等大宗商品资源、矿产资源以及战略性资源，目前这些商品价格非常合宜，机会难得。这样既可降低外储规模，又可保证人民币安全回笼。

张明认为，中国应该放松外汇管制，鼓励企业通过现货或期货的方式进口，增加中国未来发展的战略储备需求。

然而需要注意的是，中国国家主权基金中投公司、国企、大德民企集团利用金融危机提供的机遇增加海外投资时，由于缺乏海外投资经验，购买时机的差异会导致帐面出现亏损。因此，中国应避免直接去投资，应尽力与国外投资者合作，借助国外投资者的经验。张明提醒说，投资和购买国外企业时应选择我们熟悉的实体企业，而不是不熟悉不了解的美国投资银行等高风险企业。

增加对外投资和进口离不开央企，但仅靠央企远远不够，央企是国家的企业，它们的动静太大。张明称，如果让广大民营企业去做，会有很多优势，它们会以最灵活的方式，最快的速度把美元变成资源。

另外，中国要像鼓励出口一样鼓励进口，鼓励民企将赚回来的美元花掉，去买石油、矿产等对中国未来真正有用的东西。同时，国家在财政、税收、金融等方面给予支持。对储备国家战略资源的企业给予减免税、贷款贴息等政策。

适当控制规模

关于中国外汇储备的适度规模，市场上有不同的估算，但所有的估算都是在1万亿美元左右。

“现在中国的外汇储备显然是多了。”吴念鲁表示，每个国家的情况不同，有的只需要准备3个月的进口额，有的保持6个月的进口额。中国外汇储备规模多大比较合适，目前还无法给出一个确定的数额。

现在的情况表明，外汇储备规模是的央行票据和法定存款准备金所冻结的资金规模将会越积越大，资源错配或浪费现象将会越来越严重，中国巨额外汇储备对美国和美元的依赖程度以及相应的风险也会越积越高。

上述专家认为，中国应该用大幅减息、适当贬值以及鼓励对外投资或资本外流的综合性办法，在两年内将外汇储备规模压缩至1.1万亿美元左右。