为了保证奥运会前社会经济的稳定，不但货币政策更加“严厉”，价格管制的范围也从能源、农产品进一步向投资品领域延伸，使奥运前的经济进入“全面价格管制”时期

央行突击
6月7日下午央行宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点！

央行此次“突击”几乎没有任何征兆，有些令市场措手不及，我认为，央行此举主要有两方面因素的考虑：

第一，向市场表明央行将继续执行从紧的货币政策。此前由于地震的影响，部分市场人士推测央行的货币政策可能会有所松动。同时，在食品价格持续下降的影响下，5月份CPI在8％以下基本没有疑问；且近期数据显示经济过热情况也有所缓和，市场对央行货币政策的松动更加“憧憬”。央行此次上调存款准备金率1％，再次向市场表明了态度，即央行会继续执行从紧的货币政策。

第二，控制通胀依然是管理层的“第一要务”。虽然市场普遍预期5月份的通胀水平较4月份要低，但通胀的压力依然非常强劲——工业品出厂价格指数（PPI）一直处于上升通道，且可能在5月份达到新高；总流动性依然非常充裕（如外汇储备4月份增量又创新高、广义货币供给量接近17％等）。央行上调存款准备金率未雨绸缪，稳定市场通胀预期，防止市场出现混乱。

奥运前油电价格上调或暂缓
相对于央行突然提高1%的存款准备金率，我倒是更加关注另外两类消息：一是国际油价的大幅反弹，6月6日创下每桶接近140美元的新高；二是国内多地区出现的石油、煤炭的“短缺”，以及由此引发的各种价格管制措施的密集出台。

很难不把央行6月7日1%的准备金率上调动作，与即将于本周出炉的5月CPI数据联系起来，通胀形势在农产品价格短暂回落后可能并未出现明显的好转。原因是PPI仍在不断创出新高，上游投资品价格仍在上涨。通胀推手正由单纯的农产品，扩展到初级资源品推动的工业品价格上涨。由于后者的传导链更长，传导范围更广，一旦形成上涨趋势，影响也更加深远。

从央行本次的“大动作”来看，政府应该已经意识到了问题的严重性，为了保证奥运会前社会经济的稳定，不但货币政策更加“严厉”，价格管制的范围也从能源、农产品进一步向投资品领域延伸，试图控制住从PPI传导过来的压力，使奥运前的经济进入“全面价格管制”时期。

事实上，限价政策已从能源领域向上游投资品领域延伸。中国钢铁工业协会日前转发国家发改委紧急通知，要求钢材价格坚决执行5月11日前的价格，不准随意涨价；四川省对省内生产的建筑用水泥实行最高限价，价格水平为5月11日各企业的实际执行价格，并对省外水泥价格实行差价率控制。

但是，中国当前的形势却并不乐观，成品油与电的限价政策已造成了供给短缺。国内“油荒”已自广东、四川迅速向外蔓延，北京、上海等政治经济心脏也出现了柴油限量销售情况。

“市场煤、计划电”的矛盾在煤炭价格连续上涨的情况下越演越烈。煤价5月份以来又上涨了15%，一季度电力企业亏损率50%，二季度预计将达到70%。目前已有五个省市电煤库存低于警戒线7天，经济发达的江苏、浙江、山东等地已实行错峰用电和限额限电。

理论上说，在同时存在众多生产商的情况下，除非从最上游的矿产品开始实行限价，否则对下游产品的限价只会造成短缺。煤、电领域似乎正在应验这一理论。在电力缺口明显增大的情况下，山东、陕西、湖南相继对电煤进行了临时价格干预。

正是在这样的背景下，国家发改委副主任张国宝日前的表示更值得关注。他说中国暂缓成品油价格改革有利于稳定社会经济，其他国家因油价上涨过快引起国民不满而发生了社会不稳定，是一个反面教训。

这是政府官员首次将物价稳定与社会稳定联系起来。

我认为，这一表态传递出的信息是，奥运会前政府会不惜一切代价维护物价稳定，任何可能影响物价稳定的价格改革措施在奥运前都不会放行。