外储安全有赖美国

　　中银国际首席经济学家曹远征对时代周报记者说，只有美国经济的见底回稳，才能保证中国在美资产的安全。

　　而对于美国经济最不乐观的估计者，可能是环球财经研究院院长宋鸿兵。他认为，美国正在经历第二波金融风暴的袭击，以大型商业银行倒闭为特点的这一波之后，还有第三波和第四波的风暴。而在第四波风暴中，由于国债发行不畅，导致美国提高国债利率发行，相应的存贷款利率也会提升，导致美国企业经营更加困难，美元增发过多，最终导致美元大幅贬值，美国经济将进入长达10年的萧条。

　　如果按照宋鸿兵的预计，受美国经济复苏不利的影响，以出口为导向的中国经济也难有大的起色，中国在美资产将受到巨大损失，如果美元贬值50％，中国的外汇储备损失将会达到近万亿美元的损失。

　　也有学者认为，这样的可能性应该比较有限。因为，各个国家在金融危机发生后采取了一系列的经济扩张计划。

　　2009年3月14日，在刚刚闭幕的20国央行行长和财政部部长的伦敦会议上，加大和继续实行经济刺激政策成为了各国的共识。另外，美国新房开工量的数字也在3月17日开始回升，似乎预示着美国经济已经有一些好转的迹象。

　　如果美国经济好转，中国资产的安全性问题应该会相应压力减缓。但是目前看来，美国经济何时见底和经济低迷时间会持续多长，还是个未知数。

外储调整标本兼治

　　在目前形势下，是否继续购买美国国债，中国面临两难选择。

　　其一，美国经济不明朗，存在下行和持续低迷的风险，未来其国债的偿还能力存在风险，而中国持有其国债的数量已经够多了，继续增持，风险会相应扩大。

　　其二，如果中国不增持美国国债，美国国债发行不利，会导致美国经济难有起色，美国经济的衰退，是美国不能偿还国债和美元贬值的根本原因。届时，其对中国等国家的债务，将难以得到保障。

　　而在回答美国国债如果卖不出去的问题时，美国有高层人士说，美国可以选择自己增印美元——张一百美元钞票的印刷成本只有6美分。当然，这是美国不得以采取的措施。

　　虽然美元存在贬值风险，但对于中国来说，中国目前不能大幅抛售美国国债和美元的，这会导致美国国债迅速贬值。

　　而且，中美之间是利益攸关者，采取的是互利共赢的态度，任何一个国家的大幅衰退，都会影响另外一个国家的经济发展，也是对方不愿看到的。

　　欧洲目前的形势似乎比美国还要糟糕，日本经济最近也由于出口滑坡剧烈，也并不安全，将美元资产置换成欧元和日元，并非明智的选择，继续增持美国国债，似乎仍然是要继续做的事情。不过在增持的额度上和选择持有其短期还是长期的国债问题上，可以有一个考量。

　　原花旗银行经济学家沈明高认为，应该增持短期国债，以增加流动性，因为国债一旦购买，卖出就比较困难。当然，几个月期的短期国债收益率已经接近为零，提高流动性的代价是收益率降低。而对美国国债的增持幅度上，也应有个限度。

　　国金证券的经济学家金岩石建议用外汇储备收购海外资源性资产，尤其是中国周边国家的资源。中国社科院国际金融研究中心秘书长张明认为，可以考虑用外汇储备，对海外国家提供贷款，但是贷款时，应该让对方提供货币保值和资产安全方面的承诺和担保。此前，中国已经对巴西的石油公司，提供了100亿美元的贷款支持。

　　但是，以上调整外汇储备中资产结构的措施实行的都是治标之策，央行金融研究所前所长秦池江认为，治本之策，是应该减少对出口的依赖，扩大国内需求增加就业，发展国内经济，这个过程中也可以减少外汇储备占GDP或进口额的比例。

　　秦池江认为，应该减少经济发展对出口的依存度，调整产业结构，这个过程中，可以发展新的产业，进行环境治理，投资城市污水垃圾处理，以利于就业。应该研发用美元也买不到的高新技术，为中国经济长期发展提供后备力量。