《21世纪》:美联储前主席格林斯潘上个月在纽约演讲时指出,住房价格止跌回升是经济复苏的关键,你刚才也提到要看住房行业的销售数据。这表示你认同格老的说法吗?

　　弗里德曼:房价只是经济复苏的要素之一,却不是关键点。

　　住房市场萎缩、价格下跌只是目前美国经济存在的一个问题,已经不是最重大的问题,经济衰退的核心问题是全国范围的生产和需求下滑。当然,经济复苏,肯定会新建很多住宅,这只有在房价止跌后才有可能发生,但房价走势不会决定整个经济走势。

　　《21世纪》:房价的暴跌是这次危机的导火索,历史上美国也经历过多次房价下跌,并没有因此演变成如此严重的危机,为什么?

　　弗里德曼:事实上,美国作为一个幅员辽阔的国家,历史上房价下跌多是发生在几个城市或者一部分区域,像这一次覆盖整个国家的房价下跌,自“大萧条”以来还是头一次。而与住房贷款相关的证券化产品是由许多城市的房贷打包而成,假如仅是某一城市、某一区域的房价下挫,这些证券化产品只会有小幅贬值,这次不同寻常的是所有地方的房价都在跳水,这些产品的价格也就一落千丈。因此当前的危机也就如此难以应对。

　　中国应购买美国通胀保值债券

　　《21世纪》:美联储公开市场委员会(FOMC)宣布,将在未来六个月内买入总额为3000亿美元的美国长期国债,许多人指责债券持有人没有受到保护。而中国正是美国国债的主要持有者,中国总理温家宝也表示过对在美金融资产安全的担心。你如何看待这个问题?

　　弗里德曼:中国外汇储备持有美国债券资产主要面临违约、通胀和汇率三方面风险。我觉得并不用担心违约风险,美国国债是由美国国家信用作担保、有明确法律保护国债的到期偿还。而如果中国担心美国潜在的通胀风险,可以选择投资财政部发行的通胀保值债券(TIPS)来化解,中国政府还可以通过协商,要求美国政府发行更多这类防止通胀的国债。

　　但是,中国不得不承担汇率风险,显然,中国不可能一直拒绝人民币升值,人民币保持低汇率是不可持续的,升值预期越大,越来越多的海外资金将继续涌入中国,这将造成更大的风险。

　　美联储购买长期国债,目前来看并不会对债券持有人带来任何损失,短期内此举还会推高美国国债价格,投资者资产市值会因此上涨。只不过大部分人担心长期的影响,最主要的其实还是美国的通胀风险。但这个问题对中国等美国国债投资者来说,是可以通过上述协商和购买TIPS来解决的。

　　《21世纪》:你提到中国可以通过协商减小在美资产面临的通胀风险,美国前财长劳伦斯·萨默斯曾提出——中美双方存在着金融恐怖平衡(the financial balance of terror),这种协商会让这个“平衡”继续么?据你所指,中美之间是否达成了某种默契,即中国继续购买美国国债,而美国则保证中国在美金融资产的安全?

　　弗里德曼:我当然不希望出现这样(恐怖平衡)的局面,而且美国承诺中国在美金融资产的保值也不可能。我们都知道,人民币仍然在贬值,这只是中国目前的特殊情况(privilege),并不意味着可以持续。

　　我说的“协商”是指中国可以就购买美国国债的种类和美国进行沟通,要求美国财政部提供能对抗通胀的国债产品。